日経225先物講座

日経先物225の価格はどのように形成されるのかここでお話したいと思う。

日経先物225取引における取引価格は、日経平均株価の動向にもちろん左右されるが、実際にはそれだけではなく、需要と供給の関係（需給関係）で決定されるという局面もある。むしろこの需給関係の方が重要と言っても過言ではない。

「理論価格」と言って、日経平均株価（現物）を基準にしていくつかの要素を加味して算出される先物価格がある。いくつかの要素とは、日経平均株価（現物）、短期金利、配当利回り、満期までの期間のことを指す。これらの要素を利用し、下記のような数式を立てて計算をすることによって、理論価格を算出すことが出来る。

理論価格＝日経平均株価×{1＋(短期金利－配当利回り)×満期までの日数／365}　

計算の結果算出された理論価格と、日経先物225の取引価格を比較してみると、①理論価格が日経先物225の価格より低い場合は日経先物225の価格が割高、②理論価格が日経先物225の価格より高い場合は日経先物225の価格が割安であるといえる。

上記の関係を利用することによって、日経先物225と現物の日経平均株価との価格差に注目して利益を出す取引手法がある。これを「裁定取引」と言える。先ほど価格を比較いたしたが、①の条件の場合は日経先物225を売建て、日経平均株価を買建てる「買い裁定」、②の条件の場合は日経先物225を買建て、日経平均株価を売建てる「売り裁定」と呼びます。実際には、裁定残（裁定取引に伴う先物建玉数）は「買い裁定」かなりの割合を占めている。